豆粕1月期价料跌破3000元

　　国内豆粕期价今朝已经跌破前期低点，市场对新作丰登预期依然强烈，美豆期价仍可能继续下行，这将经由过程进口成本和压榨利润压制国内豆粕期价。而国内下流需求疲弱，且处于去库存阶段，上游口岸和油厂年夜豆豆粕库存去化迟缓，豆粕期价若有下行空间。我们估量豆粕1月期价将下跌至3000元下方的可能性较年夜。
　　8月中以来，美豆产区迎来较多降雨，而气温也有所回升。这有利于美豆发展发育，美豆优良率长时刻维持在70%上方，为近20年最高水平，在过往年份中亦仅次于1994年，这提振美豆新作丰登预期。针对周四晚间发布的美国农业部9月供需陈述，市场平均预估美豆单产为46.3蒲式耳，产量为38.83亿蒲式耳，各年夜机构预估也较高，如Informa预估美豆单产46.1蒲式耳。

　　在美豆新作丰登预期之下，巨年夜供给若何消化将是后期市场关注焦点。今朝，市场平均预估美豆新作期末库存将年夜8月供需陈述的4.30亿蒲式耳上调至4.53亿蒲式耳，库存使用比有望年夜8月的12.15%继续上调至13%上方。年夜过往年份的美豆库存使用比与美豆农场价的散点图可以看出，两者有相对较着的负相关关系，且上述库存使用比为2006/2007年度以来的最高水平水平，美豆期价有可能回到2006/2007年度之前的价钱运行区间，这意味着美豆期价若有下行空间。今朝市场主流预估均下调至10美元下方，如油世界估量为9.50美元，Informa最新农场价预估为9美元。

　　国内需求疲弱。首先，年夜生猪存栏量来看，农业部4000个监测点数据显示，2014年7月全国生猪存栏量环比增添0.3%，同比下降5.4%；能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降9.1%。由此可以看出，国内生猪存栏同频年夜幅下滑，而能繁母猪环比继续下滑，同比下降幅度巨年夜。考虑到年夜能繁母猪受孕到生猪出栏年夜致需要9个月的时刻，到明年上半年，猪饲料需求均不容乐不美观。
　　其次，按照季节性纪律，跟着天色慢慢转凉，水产饲料需求将慢慢进入淡季，10月之后需求将急剧下滑。考虑到菜粕去库存压力已导致国内豆菜粕价差已经有年夜幅拉年夜，昨日广东东莞豆粕报价3500元/吨，黄埔菜粕报价2480元/吨，价差拉年夜至1020元/吨。当前豆菜粕价差之下，菜粕已具有竞争力，有饲料厂已经慢慢改回配方，增添菜粕用量，这会响应削减豆粕需求量。


　　不才游需求企业看来，新作美豆进口成本已年夜幅低于呐缦憷旧作年夜豆进口成本，远期豆粕价钱亦年夜幅低于今朝现货报价。是以下流需求企业多趋于削减当前采购量降低企业豆粕库存量，期待买入远期更为廉价的豆粕。年夜全国粮仓的数据可以看出，进入9月之后，豆粕日成交量下降较为较着，而豆粕未执行合同数目亦有持续下降。这剖明下流需求更多以执行前期未执行合同为主，新增需求较为疲弱。


　　在这种情形下，上游口岸和油厂年夜豆豆粕库存相对较为迟缓。截至9月10日，汇易网数据显示，国内口岸库存681万吨，去年同期为626万吨；全国粮仓数据显示，国内口岸库存截至9月5日库存为633万吨，去年同期为619万吨，增幅相对不年夜，但截至8月31日油厂年夜豆库存480万吨，去年同期为315万吨，较去年同期超出跨越165万吨；油厂豆粕库存88万吨，去年同期64万吨，较去年同期超出跨越24万吨，持久有油厂因豆粕胀库而停机。

　　综上所述，我们认为美豆旧作期价或将继续疲弱，并将经由过程进口成本和压榨利润带动国内豆粕1月期价继续下行，有望跌至3000元下方。当然需要指出的是，一旦美豆期价企稳，而国内年夜豆豆粕库存去化加速，国内豆粕期价可能走出反弹行情，是以我们建议投资者前期空单继续谨严持有，止损下移至3200元一线。